东方证券：“猪周期”将迎拐点 将会带动整个农业板块行情

　　报告显示，回顾2018年，农业板块表现略弱于大盘。2018年1-10月，农业板块涨幅为-26.20%，相对沪深300指数为-4.44%，相对创业板指数为1.02%。农业板块整体已呈现连续三年下跌。农业板块中各细分子领域也均表现为下跌，其中相对而言各子领域中畜牧养殖相对收益最为明显。个股层面上，仅有10只股票上涨，其中禽养殖表现较高，板块包含的5家上市公司中有3家（圣农发展、民和股份、仙坛股份）上涨。猪周期对农业板块影响大。本轮猪周期从2016年上半年高点开始一路下行，这也一定程度上带动了农业板块从2016年开始连续三年的下滑。

　　报告认为，猪周期有望在2019年年中到来。一方面，从以往猪周期的进程看，下行周期告要从三方面加速行业去产能：其一，禁止泔水喂养，泔水喂养成本低，禁止能去除部分低成本的散养户产能。其二，调运限制压低产区猪价，促使去产能。其三，受其他因素影响，养殖户补栏和扩栏积极性下降。在调运限制的背景下，产区去产能是推动猪周期拐点的关键，两点理由支撑猪周期拐点可能提前至2019年年中：其一，主产区河南猪价持续低于成本价，仔猪价格接近上轮周期低点，已有去产能迹象；其二，12月随着出栏高峰来临，屠宰产能的限制将会进一步打压产区猪价，降低补栏情绪。猪周期拐点的出现在利好生猪养殖企业的同时能带动上游饲料和动物疫苗板块。

　　此外，禽类养殖维持高景气度。禽类养殖中黄羽肉鸡受益于环保和前两年禽流感带来的行业去产能，白羽肉鸡受益于2016年以来祖代鸡引种的下降带来国内供给的下降。根据鸡的养殖周期，从祖代鸡引种到商品代鸡出栏一般需要1-3年的周期，2018年白羽肉鸡祖代鸡的引种量依旧较低，预计2019年国内供给依旧偏紧，行业维持高景气度。