本轮天胶期价下跌 供求失衡仍是主因

需求端颓靡，基本在产业达成共识。

国泰君安期货分析师高琳琳表示，2019年的重卡市场月销量将出现“三连降”（4月、5月和6月销量均同比下降），有数据显示，2019年6月份，我国重卡市场共约销售各类车型10万辆，环比今年5月下降8%，比上年同期的11.21万辆快速下降11%。这个同比降幅，也是今年以来迄今为止重卡月销量的最大降幅。

银河期货分析师潘盛杰介绍，根据国家统计局数据，5月国内汽车产量同比下降21.5%，为1995年有数据以来的第二差，仅次于2012年春节。根据相关性，汽车的产量同比增速会延后2-4个月反应在天然橡胶的走势上。汽车在年中发生如此大幅度的减产，势必对7月至8月的橡胶绝对价格形成较大的下行压力。

在供应方面，上游处于季节性增产阶段。

高琳琳认为，新增和翻种面积的高峰期在2005-2012年，2020年前产量仍处于快速释放期。潘盛杰分析说，近期泰国各主产府降雨较少，仅在素叻他尼府观察到中雨，7月初的产量加权降雨量为0.8mm，仅为历史同期的10%，少雨气候利于当地割胶。国内海南地区胶水报价10000元/吨，相对云南地区胶水的升水已降至+200元/吨的合理位置，与两地全乳胶交割升贴水相当。

就天胶去库存的情况来看，由于胶价的持续低迷，各国对于低价的容忍度都有所提高，弃割代替了砍树，使得潜在产能随时可能释放。

从目前的情况来看，国内库存虽有下降，但是去库的速度依然迟缓。截至7月5日，隆众资讯统计青岛地区样本仓库中一般贸易天然橡胶库存合计36.84万吨，较6月28日下跌1.3万吨，跌幅3.4%。截至7月5日，隆众资讯统计青岛地区样本仓库中保税天然橡胶库存合计15.23万吨，较6月28日上涨0.69万吨，涨幅4.73%。一般贸易与保税区合计库存52.07万吨；加上后期每月4万吨左右的指标胶，国内库存压力依然不减。同时，近期全乳胶现货价格下跌明显，主要原因在于越南开割后大量3L胶以低于泰马标胶100美元/吨的价格进入我国市场。未来，市场仍需要一定时间来消化前期的库存压力。

此外，合成橡胶对全乳胶的替代窗口打开，由于合成胶大幅走弱，也在一定程度下压制了天胶价格。

对于市场对20号胶期货即将上市消息对沪胶价格影响的揣测，上述两位分析师都认为，20号胶与全乳胶属于天然橡胶的不同种类，各自基本面不尽相同；20号胶期货上市的消息并不会改变各自的供需基本面，相互之间的价格影响有限。

20号胶期货的上市为国内天然橡胶产业增加了新的风险管理工具；20号胶期货的上市，是我国天然橡胶衍生品序列完善的重要一环。潘盛杰提醒，未来，上海国际能源中心20号胶期货上市，将形成新加坡—上海、东京—上海、上海WF胶—上海20号胶的盘面套利机会，建议机构投资者多加关注